17ncom

图27：固定资产投资增速数据来源：Wind，中信建投期货图28：制造业投资增速数据来源：Wind，中信建投期货消费方面，短期内仍难有较大改善。我们认为消费取决于两点，一是有钱，二是愿意消费。针对第一点，受前期房价大幅上涨影响，居民杠杆快速上升，财富集中进入部分富人阶层和房地产企业中，而富人和房地产企业消费增量有限，另一部分居民消费能力则大幅下降，导致居民整体消费潜力不足。尽管有个税抵扣、减税等措施增加居民可支配收入，但目前来看，效果并不显著，仍需关注政策的长尾效应，以及后期更强有力刺激政策。针对第二点，在经济下行期，居民避险情绪上升，消费意愿将明显下降。因此，我们认为2019下半年总体消费增速或延续上半年缓慢下滑的趋势。

2、委托贷款银行单纯作为中间人，将委托方的资金以贷款形式发放给融资方。过去8年委贷以年均超过20%的增速膨胀了超过13万亿的规模。由于2015年以前监管不严，相关法律法规并不完善，大量银行理财资金通过委托贷款投向房地产和地方融资平台等领域。在2015年1月，银监会曾发布《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，并于今年1月份在官网正式发布《商业银行委托贷款管理办法》，《办法》出台填补了委托贷款监管制度空白。《办法》对委托贷款的业务定位和各方当事人职责、委托贷款的资金来源、用途、风险管理和监管五大方面进行了明确规范，委托贷款规模出现明显减少。2015年委托贷款较2014年规模下降近1万亿元，2018年一季度，委托贷款规模为-3314亿元。委托贷款的期限和贷款利率皆由双方自行商定。但贷款利率最高不能超过人行规定的同期贷款利率和上浮幅度。因此，由银行与企业协商的通道费用的高低也将成为企业选择通道的重要标准。

随着中国经济的不断发展，国内民众对于避暑旅游的出行意愿越来越高，有数据显示，2017年三季度，中国城镇和农村居民整体出游意愿达到84.9%。“我们迫切需要建造更多的避暑旅游地。”戴斌说。中国的避暑经济发展不仅仅得益于国内市场的活跃。联合国世界旅游组织可持续旅游发展部副主任苏菲亚·古铁雷斯表示，2017年，亚洲和太平洋地区的游客人数达到3.24亿，多年来，这一直是世界上增长最快的旅游区。“2017年，该地区的首选目的地中国的入境人数增加了2%，达到6100万国际游客。”

截至今日（9月3日）午盘，受股东减持消息影响，光线传媒下跌4.05%，报8.77元/股。中国证券报记者注意到，阿里创投于2015年3月通过定增方式进入光线传媒，彼时这笔投资是马云亲自参与，其与光线传媒董事长王长田会见两次。彼时正值阿里大举进军影视市场之际。

马斯克一直坚持，人工智能（AI）可能是人类文明面临的最大威胁。已故科学家霍金以及许多专家、学者都持类似观点。应对这种危机，马斯克想到的方案是让人类变成AI，来制约AI。Neuralink公司研发的脑机接口系统其实就是这个方案的一部分。不可否认，这项新技术不仅可能给医学界带来福音，还可能使未来人类的生活方式变得更加高效。不过，事情并没有那么简单。

相反，华泰期货席位当日在减持567张多单的同时，仅减持292张空单，净多单减少至356张；银河期货席位当日在减持227张多单的同时，仅减持68张空单，净多单减少至618张；东方财富期货席位当日在多头持仓上的减持幅度也高于在空头持仓上的减持幅度；永安期货席位当日虽做出多空同增操作，但其在增持26张多单的同时增持143张空单，净多单减少至759张。以上数据显示，这部分席位对后市更倾向于悲观。